Rusya’nın savaş ekonomisi

Geçen hafta Rusya Merkez Bankası, Rus rublesinin neredeyse 17 ayın en zayıf noktasına gerilemesinin ardından temel faiz oranının seviyesini görüşmek üzere olağanüstü bir toplantı düzenledi. Toplantıda rubleyi desteklemek amacıyla bankanın borçlanma faiz oranının yüzde 8,5'ten yüzde 12'ye yükseltilmesine karar verildi.
Para birimi yılın başından bu yana sürekli değer kaybediyor ve şu anda 1 dolar 100 rubleyi geçmiş durumda. Bu da yüzde 26'lık bir düşüş anlamına geliyor. Bu düşüşün başlıca nedeni petrol ihracat gelirlerindeki düşüş ve Ukrayna'ya karşı savaşı sürdürmek için yapılan askeri harcamaların artan maliyetidir.
Şubat 2022'de savaş başladığında 1 dolar 150 ruble ile rekor düşük seviyeye geriledi. Zengin Ruslar, çoğu Avrupa'daki emlak ve bankalarda olmak üzere 170 milyar dolar tutarında paralarını dışarı çıkardı.
Savaşın başlamasından haftalar sonra ABD'li bir yetkili yaptırımların Rusya'nın GSYH'sini yarı yarıya azaltacağını öngörmüştü. Ancak bunun saçma olduğu kanıtlandı. Sadece yüzde 2,5 düştü. Bunun nedeni, merkez bankasının zengin Ruslardan ülke dışına para akışını durduran sermaye kontrolleri getirmesiydi. Bir sonraki yıl enerji fiyatları arttıkça ruble güçlendi ve son yedi yılın en yüksek seviyesine ulaştı. İhracat gelirleri artarken, yaptırımlar ve düşen iç talep ithalatta düşüşe yol açtı, böylece Rusya'nın ticaret dengesi ve cari hesabı keskin bir şekilde yükseldi ve rubleyi destekledi. Ticaret fazlasının üçte ikisi artan ihracat gelirlerinden, üçte biri ise düşen ithalattan kaynaklandı.

YAPTIRIMLAR DİZE GETİREMEDİ

Rus bankalarına ve şirketlerine uygulanan yaptırımların ve Rus enerjisini kullanma yasağının Rus ekonomisini dize getiremediği görülüyordu. Rusya enerji ihracatını Asya'ya yönlendirebildi (daha düşük bir fiyatla da olsa) ve bunu ulaştırmak için “gölge” gemiler bulabildi.
Ancak enerji fiyatları son altı ayda geriledi ve NATO müttefikleri tarafından Rus petrolüne uygulanan fiyat sınırlaması ihracat gelirlerini azaltmada bir miktar etkili olurken savaşın maliyetleri de arttı. 2023 savunma bütçesinin 100 milyar dolar ya da tüm kamu harcamalarının üçte biri olması planlanıyor.
Rusya'nın ulusal üretimi 2023 yılının 2. çeyreğinde 2022 yılının aynı dönemine kıyasla yüzde 4,9 artmıştır. Bu kulağa hoş geliyor, ancak üretimdeki artışın büyük kısmı askeri teçhizat ve hizmet üretiminde gerçekleşti. "Mamul metal eşya" yani silah ve mühimmat üretimi yılın ilk yarısında geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 30 oranında artmıştır. Bilgisayar, elektronik ve optik ürünlerin üretimi de yüzde 30 oranında artarken, özel giysilerin üretimi yüzde 76 oranında yükselmiştir. Buna karşın, otomobil üretimi bir önceki yıla göre yüzde 10'un üzerinde düşüş gösterdi. Rusya artık bir savaş ekonomisi. Rusya, iPhone'lardan arabalara ve bilgisayar çiplerine kadar Batı'nın yasakladığı pek çok ürünü ithal edebiliyor ancak bunu fiyatları arttıran dolambaçlı bir yol olan üçüncü ülkeler üzerinden yapıyor.

REEL ÜCRETLERDEKİ DEĞİŞİM

Savaşın başlamasından hemen sonra ortalama bir Rus için reel ücretler, ülke ekonomisinin dibe vurmasıyla birlikte keskin bir düşüş yaşadı.
Ancak enerji gelirleri geldi ve düşük iç talep fiyat enflasyonunu düşük tuttu. Rus işçiler silah üretiminde ya da orduda giderek daha fazla istihdam edildikçe ücretler de yükseldi. Mayıs 2023'te reel ücretler bir önceki yıla göre yüzde 13,3 arttı. Böyle bir iyileşme şüphesiz Putin rejimine olan desteğin devam etmesine yardımcı oluyor. Ancak son aylarda enerji geliri bolluğu geriledi. Rusya'nın enerji ihracatı gelirlerinin 2022'de 340 milyar dolardan bu yıl ve önümüzdeki yıl 200 milyar dolara düşmesi bekleniyor. Rusya'nın cari hesap fazlası yılın ilk yedi ayında geçen yılın aynı dönemine kıyasla yüzde 85 azalarak 25,2 milyar dolara geriledi.
Savaşın başlangıcında Rusya'nın “kötü günler için” büyük bir finansal varlık stoku vardı. Ancak şimdi yağmur çiseliyor. Rusya'nın Ulusal Varlık Fonu (NWF) işgalin başında GSYH'nin yüzde 10,2'si değerinde tasarruf ve varlığa sahipti. Ancak ruble değer kaybettikçe ve savaş harcamaları arttıkça bu oran şimdi yüzde 7,2'ye düştü.
Ve yerli sivil ekonomi ve üretim zarar görüyor. Yaptırımlar teknoloji ithalatını ve diğer kilit üretim parçalarını engelliyor. Rusya'daki sanayi işletmelerinin yaklaşık yüzde 65'i ithal ekipmana bağımlı.

ÇİN VE HİNDİSTAN’IN ETKİSİ

Ancak yaptırımların etkisi yavaş olacaktır. Uzun vadede Rus üretkenliğini ve yerli üretimini zayıflatabilir, ancak Rus savaş makinesini ve onu finanse edecek enerji gelirlerini durdurmayacaktır. Bu ancak Çin ve Hindistan'ın başını çektiği hızlı büyüyen Asya'nın Rus petrol ve gazını almayı reddetmesi halinde gerçekleşebilirdi, ancak durum tam tersi - ucuz fiyatlarla daha fazla satın alıyorlar.
Rusya'nın savaş makinesi devam edecek ancak kalifiye işçilerin ve daha zengin Rusların sahip olduğu sermayenin göçü hızlandıkça, para birimi zayıflıyor ve üretimdeki mevcut kalifiye işgücü azalıyor.
Enflasyon, iç talep ve ithal mallardaki çöküş nedeniyle geçen yıl düşmüştü. Ancak para birimi düşmeye devam ederse, o zaman yükselmeye başlayacak ve merkez bankası üzerindeki para birimini desteklemek ve enflasyonu düşürmeye çalışmak için faiz oranlarını artırma baskısını artıracaktır. Daha güçlü bir ruble ve daha yüksek faiz oranları, daha düşük döviz gelirleri ve daha zayıf bir iç ekonomi anlamına gelecektir. Bu da Rus hane halkını sert bir şekilde etkileyecektir.
Rusya'nın büyümesi yaşlanan ve küçülen nüfus, düşük yatırım ve üretkenlik oranları ile sınırlandığı için potansiyel ortalama büyüme muhtemelen yılda yüzde 1,5'ten fazla değildir. Rus üretken sermayesinin karlılığı savaştan önce bile çok düşüktü. Ekonomik veriler, para birimindeki çöküş ve yükselen enflasyon ve faiz oranları dikkate alındığında bile Putin'in Ukrayna'ya karşı savaşı birkaç yıl daha sürdürebileceğini gösteriyor. Elbette bu, siyasi gelişmeleri (Wagner isyanı ya da Ukrayna'nın NATO destekli ordusunun kazanımları gibi) hesaba katmıyor. Bunlar Putin'in iktidarını tehdit edebilir. Önümüzdeki Mart ayında Rusya'da da - Ukrayna'da olduğu gibi - devlet başkanlığı seçimleri var. Hem Putin hem de Zelenskiy seçmenlerin karşısına çıkmak zorunda - en azından teorik olarak. Ancak bunun altında yatan mesaj, yaptırımlar hariç tutulduğunda bile Rus sermayesinin yatırım, verimlilik ve karlılığındaki zayıflığın, Rusya'nın bu on yılın geri kalanında ekonomik olarak zayıf kalacağı anlamına geldiğidir.