Stagflasyon kokusu - 2

Yapay zeka kapasitesine yaptıkları büyük harcamalar göz önüne alındığında, devlerin kazanç artışı bu yıl muhtemelen gerileyecek. Ve en önemlisi, ABD şirketlerinin büyük çoğunluğu için gelişmekte olan bankacılık, sosyal medya ve teknoloji dışında kalanlar için işler o kadar da iyi değil. S&P 500'ün hisse başına serbest nakit akışı üç yıldır hiç artmadı. Russell 2000 şirketlerinin yaklaşık yüzde 43'ü kârlı değil. Aynı zamanda, bu şirketlerin toplam borçlarının yüzdesi olarak faiz giderleri 2003'ten bu yana en yüksek olan yüzde 7,1'e ulaştı.

İFLASLARDA ARTIŞ

Yüksek faiz oranları zor durumdaki grupları cezalandırırken, ABD'deki kurumsal iflaslar küresel mali kriz sonrasından bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. S&P Global Market Intelligence'ın verilerine göre 2024 yılında en az 686 ABD şirketi iflas başvurusunda bulundu; bu rakam 2023 yılına kıyasla yaklaşık yüzde 8 artış gösterdi ve 2010 yılındaki 828 başvurudan bu yana en yüksek seviyeye ulaştı.

ABD şirketleri, KOVİD pandemisini takip eden ucuz borçlanma dalgasını yeniden finanse etmekte zorlandıkları için son dört yılın en yüksek hızında önemsiz kredilerde temerrüde düşüyorlar. Bu şirketlerin çoğu, kaldıraçlı krediler - diğer yatırımcılara satılan yüksek getirili banka kredileri - değişken faiz oranlarına sahip olduğundan, pandemi sırasında faizler çok düşükken borç aldı ve o zamandan beri son yıllarda yüksek borçlanma maliyetleri altında mücadele ediyor.

BORSA DEĞERİ ŞİRKET VARLIKLARININ ÜZERİNDE

Borsa fiyatlarından ve ABD şirket kazançlarından enflasyonu çıkardığınızda, ABD ekonomisinin üretken sektörlerinde elde edilen gerçek karlarla karşılaştırıldığında (finansal karlar hariç) ABD borsasının ne kadar çizginin dışında olduğu ortaya çıkıyor. Bu grafik Marksist iktisatçı Lefteris Tsoulfidis tarafından derlenmiştir.

Ben de borsa değerini ABD şirket sektöründeki karlarla karşılaştırmak için benzer bir ölçüt derledim. Tobin's Q, borsa değerinin defter değerine (yani borsaya kote şirketlerin hesaplarında kayıtlı varlıklarının değerine) bölünmesiyle elde edilen orandır. Daha sonra şirket karlarını şirket varlıklarının net değerine göre ölçtüm. Tobin's Q rekor seviyede, yani borsa değeri şirket varlıklarının çok üzerinde. Ve şirket varlıklarına göre şirket karları nispeten düşük.

'TÜM BALONLARIN ANASI'

Rockefeller International'ın Başkanı Ruchir Sharma'nın yakın zamanda ABD borsasındaki patlamayı “tüm balonların anası” olarak nitelendirdi. Alıntı yapmama izin verin: “Teknoloji ya da yapay zeka balonlarından ya da büyüme ve momentuma odaklanan yatırım stratejilerinden söz etmek, ABD piyasalarındaki tüm balonların anasını gizliyor. Küresel yatırımcıların zihin dünyasını tamamen domine eden Amerika, daha önce hiç görülmemiş ölçüde aşırı sahiplenilmiş, aşırı değerlenmiş ve aşırı abartılmıştır. Tüm balonlarda olduğu gibi bu balonun da ne zaman söneceğini ya da düşüşünü neyin tetikleyeceğini bilmek zor.”

Büyük ekonomiler stagflasyon belirtileri gösteriyor. Bu, ekonomik büyüme kaybolurken faiz oranlarının yüksek kalabileceği anlamına geliyor. Bu da finansal piyasalarda nihai bir çöküşün reçetesidir.