Yeni bir kitap: Kârlılık, yatırım ve 'sessiz' depresyon – 2

Neoliberalizm altında, sermaye yatırımları yerel üretimden offshore üretimine doğru büyük bir yeniden yönlendirildi ve yerel hizmetlerin genişlemesi, finansal ticaretin öncülüğünde ikili bir ekonomi yarattı. Ücretlerin sıkıştırılmasıyla birlikte, neoliberal değişiklikler iş 'rekabet gücünü' iyileştirdi. Dolayısıyla, kârlılığı sürdürmeye yardımcı olan artı değer oranında önemli bir artış oldu. Bu argümanı göstermek için Mejorado ve Roman, GSYİH'deki ücret payı 1980'lerden sonra olduğu gibi düşük tutulmasaydı ortalama kâr oranına ne olacağını gösteren bir karşıt olgusal yol çizdi. İş sektörünün ortalama kâr oranı sürdürülemez düşük seviyelere düşecekti.

G. Carchedi de Dünya Krizde adlı kitabımızın ABD kâr oranına ilişkin bölümünde benzer bir analiz yapmıştır (s.49-57).

UÇURUMUN NEDENİ

Neoliberal dönemde, sabit sermaye yatırımları dışındaki amaçlara tahsis edilen şirket kârlarının payı keskin bir şekilde arttı ve buna bağlı olarak tesis ve ekipmanları finanse etmeye yönlendirilen pay azaldı. Finansal kârların tüm şirket kârlarına göre payı, 1940'ların sonlarında yüzde 10'dan azken 2002'de neredeyse yüzde 40'a yükseldi ve ardından 2007-2009 Büyük Finansal Krizi'nin ardından yüzde 25'in üzerine çıktı. Bu, en büyük şirketler ile zombiler arasındaki uçurumun genişlemesinin nedeniydi.

Finansal olmayan sermaye birikimindeki uzun vadeli büyüme eğilimi, 1980'lerin başından 2001'e kadar neoliberal evre boyunca düşmeye devam etti çünkü ABD kârlılığı, savaş sonrası dönemin trend seviyelerinden bahsetmeye bile gerek kalmadan, 1970'lerin seviyelerine asla geri dönemedi. 2001'de kârlılık en düşük seviyesine düştü ve Büyük Durgunluk'tan sonraki toparlanmadan bu yana ve 2012'den 2019'a kadar finansal olmayan kurumsal sektördeki gerçek kârların kütlesi durgunlaştı.

Yazarlar, 1980'lerden bu yana sermayenin finansal varlıklar satın almak için yönlendirilmesinin emek verimliliği büyümesindeki düşüşe ve finansal kırılganlığın artmasına katkıda bulunduğunu savunuyor. Düşen faiz oranları aralıklı mutluluk nöbetlerine ve şişirilmiş finansal varlıklara yol açtı. Ancak yükselen finansal değerlemeler, 2007-8'de olduğu gibi reel sektörün gelir büyüme sınırlarını aşarsa sürdürülebilir değildir. Ve şimdi, faiz oranları yükselen enflasyona yanıt olarak yüksek kalırsa, sözde önemli 'zombi' şirket tehlike altında olacak.

SESSİZ DEPRESYON

Yazarlar, 2012'den 2020'ye kadar olan dönemde finansal olmayan kurumsal gerçek kârların kütlesinin 2012'den 2020'ye kadar durgunlaştığı 'sessiz depresyon'dan bahsediyor. Bu uzun depresyon (benim ona böyle dediğim), zayıf zombi şirketlerin Büyük Durgunluk'ta genel kârlılıktan yararlanmak için feda edilmemesi nedeniyle gerçekleşti. Bunun yerine, "Federal Rezerv'in bankaları destekleme önlemleri, iflas etmiş 'zombi' şirketlerin korunmasına katkıda bulundu... Kaybedenler, merkez bankaları onlara düşük faiz oranları ve borç biriktirme olanağı sağladığı sürece ayakta kalabilir. ABD ekonomisinde gelirlerinden faiz yükümlülüklerini bile karşılayamayan halka açık 'zombi' şirketlerin payına ilişkin tahminler, 2020'de tek haneli yüzdelerden yaklaşık yüzde 20'ye yükseldi."

En önemlisi, Mejorado ve Roman, yatırım çöküşüne ve nakit istiflenmesine yol açan şeyin, bunun ardından 'etkili talepte' çöküşe yol açan, tam tersi olmayan, kâr oranı ve kütlesindeki hareket olduğunu gösteriyor. "Marx'a göre toplam düzeyde atıl para talebindeki artış, kapitalist sınıfın bir bütün olarak yatırım ve üretimi kârlı görmemeye ikna edilmesiyle gerçekleşir. Marx, bu şekilde, etkin talep analizini, kapitalist üretim ve büyümenin altında yatan temel faktörlerin analizine bağlamıştır."

ZAYIFLAR 'TEMİZLENMEDİ'

Yazarlar, Büyük Buhran'dan sonra finansal olmayan kurumsal işletmeler için kârlılığın yeniden sağlanmasını Büyük Durgunluk'takiyle karşılaştırıyor. Kâr oranı 1930'larda düştü ve 1938'e gelindiğinde 1920'lerin sonlarında ulaşılan seviyenin önemli ölçüde altına düştü. Benzer bir gözlem ve ölçüm bir yazımda yaptım. Ancak kâr oranları dünya savaşı sırasında toparlandı ve 1940'larda tarihsel olarak yüksek âeviyelere ulaştı ve 'görkemli' Altın Çağ'ın 20 yılı boyunca yüksek kaldı. Ancak bu, 2009 ve 2020 durgunluklarında olmadı. Bunun nedeni, 1930'larda olduğu gibi kârlılığı artırmak için zayıfların 'temizlenmesinin' söz konusu olmamasıdır.

Yani Mejorado ve Roman 'sessiz depresyonun' sona ermesini beklemiyor. "Uzun vadeli durgunluk yolu, reel sektörlerdeki düşük sermaye birikimi eğilimleri ve varlık balonlarını besleyen bankacılık iskelesindeki finansal kırılganlığın artması göz önüne alındığında, depresyonun "belirgin bir iyileşme veya tam çöküş eğilimi olmaksızın önemli bir süre boyunca kronik bir normal altı aktivite durumu olarak devam etmesi muhtemeldir." (Keynes'ten alıntı).