Yumuşak bir iniş mi yoksa küratörün yumurtası mı? – 2

ECB bu ay faiz oranını geçici olarak 25bp düşürerek yüzde 4,25'e indirdi; bu, ECB'nin enflasyonu (sözde) düşürmek için Temmuz 2022'de faiz oranlarını yüzde 0,5'ten yükseltmeye başlamasından bu yana ilk indirim oldu. Bunun nedeni, yatırım ya da harcama yapmak için borçlanmanın maliyeti bu kadar yüksekken Avro Bölgesi ekonomisinin herhangi bir ekonomik toparlanmayı sürdüremeyeceğinden endişe duymasıdır. Buna karşılık ABD Merkez Bankası son toplantısında politika faiz oranını değiştirmedi. Faiz oranı son 23 yılın en yüksek seviyesi olan yüzde 5,5'te kalmaya devam ediyor. Yine Fed'in umutlarının aksine, ABD tüketici fiyat enflasyonu düşmeyi durdurdu. Fed üyeleri artık enflasyonun yüzde 3'e yakın seyretmesini ve yüzde 2'lik enflasyon hedefine de 2026'dan önce ulaşılamamasını bekliyor!

BÜYÜMEDİK HIZLANMA 2023'TE SONA ERDİ

ABD'de düşük işsizlik oranı ve istihdamdaki net büyümeden çok söz ediliyor. Resmi olarak ABD ekonomisi Mayıs 2024'te son beş ayın en yüksek rakamı olan 272 bin kişilik istihdam yarattı. Ancak işsizlik oranı mayıs ayında yüzde 4'e yükseldi. Ve istihdamdaki net artışın tamamı yarı zamanlı çalışmadan geliyor. Yarı zamanlı işler mayıs ayında 286 bin artarken, tam zamanlı işler 625 bin azaldı. Gerçekten de son 12 ayda tam zamanlı işler 1,1 milyon azalırken yarı zamanlı işler 1,5 milyon artmıştır. Enflasyon hesaba katıldıktan sonra reel haftalık kazançlar hala dört yıl önceki seviyesinin yüzde 7 kadar altında ve son bir yıldır da yatay seyrediyor. Sonuç olarak, birden fazla işte çalışan Amerikalıların sayısı mayıs ayında 8,4 milyona ulaştı ve 2020'den bu yana 3 milyon arttı. İki yakayı bir araya getirmek için iki işe ihtiyaç var. Yani ABD ekonomisi ana akım uzmanların iddia ettiği gibi hızla ilerlemiyor. Büyümedeki hızlanma 2023'te sona ermiş görünüyor.

ABD'de bu yılın ilk çeyreğinde büyümenin yavaşlamasının ana nedeni, mal tüketimi ve iş yatırımlarındaki büyümenin düşmesidir (ofis ve fabrika inşaatlarındaki patlama sona ermiştir). Bunun da iki nedeni var. Birincisi, şirket karlarında mutlak bir düşüş yaşanmış, finans dışı sektörde 114 milyar dolar azalmıştır. İkincisi ise Fed'in yüksek faiz oranıdır ki bu da hane halkları için yüksek mortgage oranlarının ve birçok zayıf ve karsız şirket için borç servis maliyetlerinin devam etmesi anlamına gelmektedir. Bu da daha fazla iflas için bir reçete.

Hepimiz sosyal medya ve teknoloji devlerinin Muhteşem Yedilisi olarak adlandırılan şirketlerin elde ettiği büyük kârları okuyoruz. Ancak iyi durumda olan sadece bu şirketler. ABD'nin en büyük 10 hisse senedinin piyasa değeri, küresel borsa değerinin yüzde 13'ünden fazlasını oluşturuyor. Bu oran, Mart 2000'de Dot-com balonunun yüzde 9,9'luk zirvesinin çok üzerinde. Yapay zeka çipi şirketi Nvidia, borsa fiyatında eşi benzeri görülmemiş bir yükselişle Apple ve Microsoft'u geride bırakarak dünyanın en yüksek değerine sahip şirketi haline geldi. Buna karşılık, ABD'deki küçük sermayeli şirketlerin yüzde 42'si kâr edemiyor; bu oran, küçük sermayeli şirketlerin yüzde 53'ünün zarar ettiği 2020 pandemisinden bu yana görülen en yüksek oran. Küçük sermayeli şirketler zorlanıyor.

TRUMP'IN VERGİ PLANLARI

Durgun yerel ekonomiler için ticareti artırarak kaçış yok. Küresel ticaret yıllardır bocalıyor ve pandemi çöküşü sırasında keskin bir gerileme yaşadı. Dünya ticareti 2023 yılında fiilen daraldı.

Yine ABD ve müttefiklerinin Çin mallarına gümrük vergileri ve diğer yaptırımlar uygulayarak Çin'in ihracat başarısına saldırmasına şaşmamak gerek. Bununla mücadele etmek için Çin, ABD ve Avrupa yerine başka pazarlara yöneldi. Ancak büyük gümrük vergisi savaşı henüz başlamadı. Biden tarafından alınan son tedbirler, 'Donald' bu yıl yeniden seçilirse 2025'te 'koz olarak' kullanılacak. Trump tüm ABD ithalatına yüzde 10, Çin'den gelen mallara ise yüzde 60 vergi uygulamayı planlıyor. Gümrük vergileri, 2017 yılında başkan iken uygulamaya koyduğu bir dizi vergi indirimini 2025 yılına kadar uzatma planlarını finanse edecek. Gerçekten de Trump, gelir vergisini tamamen kaldırmasına izin verecek kadar yüksek gümrük vergileri uygulamaktan bahsediyor!

Yakın zamanda yapılan bir çalışma, Trump'ın politikalarının "vergi yüklerini varlıklı kesimden toplumun düşük gelirli üyelerine doğru kaydıran keskin regresif vergi politikası değişiklikleri" olduğunu öne sürmektedir. Kim Clausing ve Mary Lovely tarafından hazırlanan çalışma, mevcut vergilerin ve Trump'ın ikinci dönemine ilişkin gümrük vergisi planlarının maliyetini GSYH'nin yüzde 1.8'i olarak ortaya koyuyor. Bu tahminin "Amerika'nın ticaret ortaklarının misilleme yapmasından kaynaklanacak ilave zararı ve rekabet gücü kaybı gibi diğer yan etkileri dikkate almadığı" uyarısında bulunuyor.

ABD HALKI ANA AKIM EKONOMİSTLERE KARŞI

Bu hesaplama, "Trump'ın önerdiği yeni gümrük vergilerinden kaynaklanan maliyetlerin, 2019'un sonlarına kadar Trump'ın gümrük vergisi şoklarından kaynaklanan maliyetlerin neredeyse beş katı olacağını ve tüketicilere sadece bu kanaldan yılda yaklaşık 500 milyar dolar ek maliyet yaratacağını ima ediyor" dedi. Orta gelirli bir hane halkına ortalama etkisi yılda bin 700 dolar olacaktır. Kazançlarının daha büyük bir bölümünü harcama eğiliminde olan hanelerin en yoksul yüzde 50'si, harcanabilir gelirlerinin ortalama yüzde 3,5 oranında azaldığını görecektir.

Ana akım ekonomistler, büyük ekonomilerin 'yumuşak iniş' gerçekleştirdiğini ve işlerin artık yoluna girdiğini iddia etmeye devam ediyor. Ancak kısa süre önce yapılan bir anket, Amerikalıların yüzde 56'sının ABD'nin resesyonda olduğunu ve yüzde 72'sinin enflasyonun yükseldiğini düşündüğünü ortaya koydu. Paul Krugman gibi ekonomistlere göre Avrupalı ve Amerikalı hane halkları 'temassız' görünüyor. Peki ama gerçekten kimin haberi yok? Amerikalı hane halkı mı yoksa uzman ekonomistler mi?